El ciclo de vida del doré en cuatro fases.
ExCom toma la titularidad en origen y carga el metal — y el riesgo — hasta el fix LBMA. El ciclo de vida siguiente es el protocolo específico para doré; la misma disciplina se aplica a los flujos más amplios de materia prima que ExCom maneja. Sourcing bajo FPA, logística asegurada, afino por intercambio de ensayo y liquidación contra benchmark dentro de una ventana de catorce días.
Sourcing
El sourcing se ejecuta bajo Acuerdos de Compra a Plazo con productores — operadores mineros, recolectores y agregadores en regiones de origen. ExCom no abastece sobre base spot de contrapartes no documentadas; las relaciones son papel-primero, identidad-y-origen verificados, y limitadas a umbrales de exposición fijados a nivel de grupo.
El riesgo se transfiere a ExCom en el despegue — cuando el metal sale de origen bajo custodia documentada. Hasta ese punto, el productor retiene la titularidad; desde ese punto, ExCom carga el metal sobre su balance, con cobertura aplicada contra exposición abierta dentro de la ventana de fijación.
La documentación de origen capturada al firmar el FPA acompaña al lote a través de cada fase posterior. Donde la documentación de origen no resiste el escrutinio, no se extiende el sourcing. La disciplina es documental, no editorial.
Logística
La logística mueve el doré desde el origen hasta la cámara de la refinería bajo transporte asegurado de alto valor. El enrutamiento, el transportista y el nivel de seguridad se eligen por lote, contra protocolos pre-acordados negociados con aseguradoras y refinerías antes de que el metal se mueva.
La cadena de custodia se documenta desde la entrega en origen hasta la confirmación de cámara. El despacho aduanero se gestiona con documentación alineada por adelantado a los requisitos de la jurisdicción de destino. La confirmación de cámara es una condición dura antes de programar el ensayo.
El seguro cubre riesgos marítimos, aéreos y de guerra/político-riesgo sobre valor convenido, con declaraciones por envío bajo cobertura maestra. Los protocolos de reclamación y derechos de inspección se posicionan con anticipación frente a las contrapartes para comprimir los plazos de respuesta a incidentes.
Afino
El afino se ejecuta en contrapartes acreditadas por LBMA sobre base de intercambio de ensayo. El doré se funde, se muestrea y se ensaya contra un porcentaje de retorno acordado; la salida se mide contra el estándar de cuatro decimales de fineza esperado por los afinadores LBMA Good Delivery.
Donde los resultados del ensayo se disputan, ExCom preserva la opción de árbitro — un ensayo independiente de tercera parte, acordado con anticipación y vinculante sobre la salida. Las disputas son poco frecuentes; la opción existe para que el protocolo sea exigible, no para ejercitarse.
Las contrapartes de afino se referencian por jurisdicción — Suiza, Italia, los Emiratos Árabes Unidos, India y Türkiye — sin nombrarlas en esta superficie. La concentración se gestiona contra un tope interno sobre la cuota de las dos jurisdicciones principales.
Liquidación
La liquidación se efectúa contra los benchmarks del fix AM y PM de LBMA dentro de una ventana de fijación de catorce días medida desde el despegue. Las decisiones de fijación se toman contra el período de cotización pre-acordado para cada lote, con la cobertura desarmada en paralelo.
La documentación de liquidación se emite a productor, contraparte de afino, asegurador y auditor en plazos acordados. El productor recibe precio final, porcentaje de retorno y detalle de liquidación; la contraparte de afino recibe el extracto de salida del intercambio de ensayo; ExCom retiene el libro mayor completo para auditoría.
La atribución de P&L se descompone en spread de metal, diferencial de retorno, eficiencia de ensayo y componentes de timing. La descomposición es lo que permite que la disciplina de trading se revise línea por línea — por el comité de auditoría, por el consejo, por contrapartes bajo NDA.
El sistema sobre el que corre el ciclo.
Las cuatro fases anteriores no se cosen con hojas de cálculo y correos. Corren sobre una única plataforma interna que ExCom construyó y opera — la ExCom Trading Platform. Diligencia de origen, trazabilidad de lotes, tránsito, traspaso a refinería, ventana de fijación, liquidación y el rastro de auditoría que las soporta están sobre el mismo sustrato operativo. Cumplimiento es un capítulo de esa plataforma, no una función atornillada por fuera.
Sistema operativo interno
Archivos de contraparte, libro mayor de lotes, estados de tránsito y custodia, fijación dentro de la ventana, liquidación y rastro de auditoría completo — un sistema, un sustrato. Trading, capital, operaciones y cumplimiento trabajan sobre el mismo registro.
Puente de contraparte — portal dedicado
Las contrapartes productoras y los clientes refinería se conectan a través de un portal dedicado para colocar órdenes, cubrir exposición de la ventana de precio y ver el estado en vivo de sus lotes. Ambos lados del puente — oferta y demanda — operan la misma superficie que ExCom.
Ejecución directa, elección de venue
Las órdenes de cobertura y de riesgo de precio de la contraparte se ejecutan directamente en el venue elegido — MetaTrader 4, MetaTrader 5 o cTrader — contra el proveedor de liquidez elegido por la contraparte. La conectividad establecida con IC Markets se integra junto a otros proveedores de liquidez seleccionables por contraparte. Ejecución directa; sin nivel de agregación entre la intención y el libro.
El acceso a la plataforma, el onboarding y la configuración de venue se gestionan a través de la mesa de trading bajo compromiso de contraparte.